今日早间，京东物流正式登陆港交所主板，股份代号为 2618。上市首日开盘价 46.05 港元每股，较发行价 40.36 港元上涨 14.1%。以此计算，目前京东物流市值达到 2805.2 亿港元。

京东物流正式上市，成为京东集团旗下第三家上市子公司，以 2805.2 亿港元的市值，已超过中通（2104.04 亿港元），远高于市值在 500 亿元以下的韵达、圆通、申通和百世几家快递公司，仅次于顺丰（3172.19 亿港元），坐实了行业“第二交椅”。

此次赴港上市，京东物流募集资金净额约为 241.13 亿港元。未来三年内，京东物流募资的 55% 将主要用于继续升级和扩展六大物流网络，包括投资仓储网络、综合运输网络、冷链网络、大件网络等；20% 用于开发与供应链解决方案和物流服务相关的技术；15% 用于扩展一体化供应链解决方案的广度与深度；其余 10% 用于营运资金。

京东集团持股 79.12%，未来仍将亏损

在上市庆祝仪式现场，京东物流邀请了小 B 商家代表、员工代表、客户代表等 9 人参与敲钟。

谈到公司上市，参与敲钟的京东物流上海无人仓 1 号库仓经理邹瑞告诉新浪科技，”其实还是蛮自豪的”，他表示，“我们作为员工代表参与敲钟，我觉得公司还是蛮重视我们这些一线员工的，而且公司上市对以后的发展，肯定也是迈上一个新台阶。”

上市对于京东物流来说，正式迈入第三阶段。回顾其发展历程，2007 年，京东集团开始自建物流，设立京东集团旗下内部物流服务部门；2010 年推出“211 限时达”，提供当日达及次日达服务；2014 年，在上海启动首座亚洲一号大型智能仓库。

2017 年 4 月，京东物流部门正式独立为子集团，全面开放为外部客户提供服务，从企业物流转型为物流企业。2018 年 2 月，京东物流完成 A 轮优先股融资，融资总额约为 25 亿美元。

在招股书中，京东物流定位于技术驱动的供应链解决方案及物流服务商，主要有五大服务产品：仓配及供应链科技服务、快递快运服务、大件服务、冷链服务、跨境服务。

公司执行董事为余睿、陈岩磊和梵军，刘强东系非执行董事。IPO 前，京东集团持股 79.12%，为第一大股东。

从营收数据来看，2021 年第一季度期间，京东物流收入 224 亿元，同比增长 64.1%，毛利为 2.3 亿元，较 2020 年同期下降 72.7%。

过去三年，京东物流的营收保持了逐年增长态势，2020 年，京东物流营收 734 亿元，同比增长 47.2%。

同时，从 2018 年、2019 年到 2020 年，京东物流分别产生亏损净额为 28 亿元、22 亿元及 40 亿元。产生亏损的原因主要是，物流基础设施网络的投入成本及其他经营费用，以及其他显着的非经营性亏损，包括可转换可赎回优先股公允价值变动。

目前，京东物流仍处于扩张及上升阶段，包括扩大物流基础设施、加强供应链能力、开发及启动新的解决方案及服务等。其研发费用也逐年增高，从 2018 年的 15.2 亿元，上升到 2020 年的 20.5 亿元。在中短期来看，其盈利状况可能会出现大幅波动，持续亏损。2018 至 2020 财年，公司均产生净负债，未来可能还会发生。

体现在营业成本上，占收入比例也一直很高，2018 年至 2020 年，京东物流营业成本分别为 367.93 亿元、464.15 亿元、670.81 亿元，占比分别为 97.1%、93.1% 和 91.4%。

京东提供过半收入，依赖关系是把双刃剑

随着京东物流的上市，京东集团迎来旗下第三家上市子公司。此前，京东健康、达达已先后独立上市。

京东物流按照是否使用仓储或存货管理相关服务（即仓配服务），把客户划分为两类：一体化供应链客户和其他客户。其中一体化供应链客户主要来自京东自营和京东第三方平台。

一体化供应链收入是京东物流营收的主要构成。2020 年，京东物流一体化供应链收入占总收入的比重达到 75.8%。

同时，从客户来源看，来自京东集团相关的服务收入占比为 53.9%，来自外部其他方的收入占比为 46.1%。

目前来看，京东物流的业务依旧依赖京东集团。其服务的前三大垂直领域为快速消费品、家电及家具、3C，正是京东商城的优势领域。京东物流在招股书中指出，此前的收入很大一部分与京东集团有关，在可预见的未来，这种状况会继续，收入的很大一部分会继续与京东集团有关。

不过，京东物流来自外部的客户收入占比不断提升，已从 2018 年的 29.9%、2019 年的 38.4% 增长至 2020 年的 46.6%。

2018 年至 2020 年，产生于京东集团的收入分别为 266 亿元、308 亿元和 394 亿元，分别占收入的 70.1%、61.9% 和 53.8%。

针对关联交易，京东物流与京东集团签订了相关豁免关联交易的内容，包括京东物流向京东集团提供的供应链物流、即时配送和物产租赁等服务。不仅如此，达达集团的即时配送服务也将成为京东物流最后一公里配送的支撑。

与京东集团的依赖关系，对京东物流来说，是把双刃剑。一方面，京东物流的独立发展能力、品牌壁垒和行业竞争能力受到外界质疑；另一方面，来自京东的关联服务，则在一定程度上吸引了小 B 商家、用户。

在接受新浪科技采访时，参与敲钟仪式的陕西省工信厅驻双井村第一书记张帆表示，双井村去年与京东物流展开合作。与其他快递服务相比，京东物流给的价格比较合适；提供上门揽收服务，节省了一部分精力；同时包装优化，不容易挤压。

对于双井村来说，与快递公司合作，要从多方衡量，有吸引力的不光是价格，他们还希望在销售方面能得到更多的支持和保障，单靠线上零售，销量还远远不够消化橘子的产量，张帆希望能拓展渠道，提升销量。

他透露，去年开始，京东就开始提供销售方面的帮助，比如直播带货、朋友圈指导服务，以及京东便利店、京鲜坊的渠道支持，这部分服务目前还没有收费。张帆表示，今年会加大与京东物流在销售方面的合作，来拓展橘子销路。

市场分散、竞争激烈，快递“老二”能否逆袭？

在狼烟四起的快递江湖，顺丰和京东物流是常被拿来对比的两只“头羊”。

据国家邮政局发布的最新数据，在快递企业公众满意度方面，得分在 80 分及以上快递企业有顺丰速运、京东物流。一直以来，两家企业的服务质量和速度为人称道。

不过，两者差别也较为明显。京东物流的主要营收来自一体化供应链收入，其中包括揽收、中转、运输、配送、售后、仓储及其他增值服务（如上门安装和售后服务）等全流程服务，京东物流会参与到客户生产与流通的整个环节。顺丰的服务核心则是将快递配送到 C 端用户手中，并不深度参与供应链流程。

从模式来看，京东物流走的路更重一些，支出和投入也需要持续输出。以职工成本为例，2020 年京东物流的职工成本为 170.71 亿元，占营业收入的 45.10%，而顺丰的职工成本为 130.47 亿元，占营业收入的 11.09%。此外，顺丰的办公及租赁费用为 74.65 亿元，占同期营业收入的 4.85%；而京东物流的租金成本为 65.90 亿元，占同期营业收入的 8.98%。

相比较老大哥顺丰，京东物流还将大幅扩张阶段，参与营运的员工数量由截至去年 3 月底的约 17 万人，大幅增至截至今年 3 月底的约 26 万人。此外，集团亦增加了仓库面积、综合运输线路数量及其他物流基础设施。招股书指出，预计今年首季毛利率将远低于 2020 年同期。

参与敲钟仪式的邹瑞告诉新浪科技，入职 5 年来，他能感受到公司在仓储上，从简单的一些自动化设备的投入，到后来无人仓全流程自动化的投入，所带来的非常大的质的改变。伴随着无人化的普及，应用场景跟应用模式也会越来越复杂的，对于技术的要求会越来越高。“但是我觉得最终的方向还是更好去服务用户。投入自动化，其实也是为了达到降本增效的目的。”

京东物流在从支出和投入上要远大于顺丰，其利润空间、盈利能力也弱于顺丰。不过，京东物流目前已实现非美国通用会计准则下调整后扭亏为盈。

从财务数据来看，相比较顺丰，京东物流收入体量较小，但是其增速很快，高于顺丰。基于前期的铺设和投入，未来京东物流的增长潜力则相对可观。

从市值来看，目前国内快递市值最高的是顺丰。二者虽然目前差距较大，但未来上市之后，京东物流是否能赶超老大哥顺丰，也是一个未知数。

在行业老大老二的竞争之外。近年来，快递市场风起云涌，新的竞争态势正在袭来。

上个月，顺丰控股发布 2021 年 Q1 财报，由去年同期的盈利 9 个亿变脸为巨亏近 10 亿，同比下降 209.01%，股价也在两个月内几近腰斩，引起业界一片哗然。同时，公司财务负责人伍玮婷“因个人原因”申请调任。曾一路高歌猛进的顺丰，这番变化之下，也让快递板块萎靡不振。

此外，圆通、韵达、申通等快递企业的近年来的股价也萎靡不振。更为严峻的是，主攻下沉市场的极兔快递等强势搅局，价格拼杀战硝烟再起。

在快递市场，和顺丰一样打优质服务的京东物流此时上市，是否时运不济、挑战重重？

行业竞争必然是摆在面前的现实问题，京东物流和顺丰面临类似挑战，但相较于顺丰这类独立的第三方综合物流企业，京东物流背靠京东这棵大树，自然有很大一部分稳定的业务资源和收入来源，这在一定程度上减缓了价格战等行业竞争带来的冲击。

同时，随着直播电商等新业态的带动，行业需求不断增长，2021 年第一季度，全国快递服务业业务收入累计完成 2237.7 亿元，业务量累计完成 219.3 亿件，同比分别增长 45.9% 和 75.0%。

不管是对于京东物流、顺丰，还是其他快递公司来说，在广袤的快递市场，新一轮的竞争才刚刚开始。