从卖身风波到倒奶事件，去年以来，爱奇艺似乎一直未能走出多事之秋。

一系列动荡直接反映到公司股价上。截止到 6 月 8 日，爱奇艺报价 14.08 美元，此前最低点一度达 12.14 美元，目前最新总市值为 111.2 亿美元。

今年 4 月至今的两个月时间内，爱奇艺股价已经腰斩，从今年最高价 28.97 美元跌至 14.08 美元，总市值缩水 117 亿美元（约 749 亿人民币）。

三年前，爱奇艺在美股上市之时，公司还是另一番光景。创始人龚宇曾在上市现场表示：“爱奇艺将做到 Netflix Plus”。Netflix 是美国头部的视频网站之一，早已实现盈利，今年一季度净利润 17 亿美元。

日前爱奇艺发布一季度财报，龚宇罕见地写了一封近 6000 字的致股东信，信中他一一列举了爱奇艺当下的核心问题，包括会员业务增长放缓、优质内容匮乏等。

“下坡路公司”、“处于萎缩状态”、“人心散了”，不少爱奇艺员工在论坛中表达对公司现状的不满。摆在这家十一岁公司面前的问题，正在变得越来越多。

重挫“摇钱树”

最近的棘手难题是“倒奶事件”的爆发。《青春有你》作为爱奇艺选秀综艺的头牌，“倒奶事件”无疑对用户口碑和节目创收均造成沉重打击。

5 月 4 日到 7 日，总决赛直播日开始前的四天时间内，该节目粉丝为投票大量购买乳品饮料并倾倒的视频在网上迅速传开，随即，《青春有你》第三季被责令暂停录制。

5 月 6 日晚间，爱奇艺在微博上对“倒奶视频”造成的影响致歉，表示即刻起关闭《青春有你 3》所有助力通道，停止成团之夜的录制和直播。对于已经购买商家“活动装产品”但未使用的用户，平台和商家共同协商，确保妥善解决。

随后第二天，赞助商蒙牛“真果粒”也通过微博发布了致歉声明。

原本，这仅是对单一选秀节目的调查处理，但 5 月 10 日北京市广播电视局的一则通知，直接斩断了“花钱买投票”这一节目设置的可能性。

从 2018 年的《创造营 101》开始，选秀综艺一路狂奔，掀起全民造星热潮，《创造营》及《青你》系列成为腾讯视频、爱奇艺主要的流量来源之一，与此同时，也是平台营收的重要支柱。

在长视频领域，业内达成的共识是，相比于影视剧，综艺成本更低，通过赞助变现的方式也更丰厚、更稳定。

《偶像练习生》成就了蔡徐坤，《创造 101》成就了杨超越，他们的爆红让市场和资本看到了内娱行业内，大量未被挖掘的流量源头和粉丝经济，随之而来的，便是风口，热钱如浪潮涌入。

曾有传言称，农夫山泉独家冠名《偶像练习生》的费用达到 2 亿元。而有接近伊利投放的人士向搜狐科技透露，伊利仅作为赞助商之一，支付给《乘风破浪的姐姐》的赞助费就接近 4 亿元。

经过“倒奶事件”后，前述知情人士称，并不会直接影响乳饮料等快消品对长视频平台的赞助，“从曝光层面考量，优爱腾的头部综艺仍旧是流量最大的广告投放渠道”。

但长远来看，选秀综艺监管趋于严格。5 月 24 日，一张疑似《中国好声音》节目组在 20 日发出的通知传出，通知中写道：“接国家有关部门通知，要求停止一切综艺节目的海选活动”。

选秀综艺大规模整改的达摩克利斯之剑已经高高悬起，“在这样的背景下，发力网剧毫无疑问是接下来爱奇艺的一大方向”，艾媒咨询 CEO 张毅向搜狐科技表示，爱奇艺虽然在综艺上具有优势，但网剧相比腾讯视频则壁垒不高，而且网剧高投入高风险的特质，导致不确定性极强。

网剧承压

影视剧内容是用户留存的关键。有业内人士表示，在长视频行业，爆款综艺的品牌性要大于流量，也就是说，综艺可以大量引流，但留住用户还是要靠影视剧。比如 2018 年《延禧攻略》一部剧曾给爱奇艺带来 1200 万新增会员。

“通过内部工作室，可以聚集行业优秀制作人才、获取大量头部的 IP 和作品。”龚宇在一季度股东信中这样写道，他提到，2018 年爱奇艺在 IPO 路演时提出了 2 年建立 50 个内部工作室的目标，目前已经超额完成了这个目标。

据东吴证券整理，爱奇艺剧集向工作室分为自制剧开发中心，和五个外部版权工作室：奇星戏剧工作室、奇佳戏剧工作室、新奕戏剧工作室、灿然戏剧工作室和爱上乐戏剧工作室。

网剧制作领域，最终作品高度依赖版权购买与制作方水准，而受惠于腾讯新文创体系的腾讯视频显然享有更多资源便利。爱奇艺则曾在组建工作室，探索网剧模式过程中经历过不少周折。

2018 年中期时，爱奇艺曾推出两个剧场，分别是“爱青春剧场”和“奇悬疑剧场”，但并未取得显著成绩。这两个剧场里，除自制内容外，外部购入版权的剧集也被收纳其中，导致两个剧场看起来只是对剧集的简单分类而已。

直到自制剧开发中心总经理戴莹负责的“迷雾剧场”，在去年一炮而红。

迷雾剧场的推出是试探性的。从内容到模式全方面改革，每部 12 集、一集一小时左右的美剧模式，国内并未有成功先例，而最终，迷雾剧场的爆火无疑给爱奇艺带来了很大信心，令其继续铺开精品剧的剧场模式。

去年 10 月，爱奇艺在迷雾剧场之外，再次官宣两个剧场，分别是主打喜剧的“小逗剧场”和主打甜宠的“恋恋剧场”。其中，搜狐科技了解到，“小逗剧场”由爱奇艺副总裁、资深制片人纽继新掌舵，计划打造出不亚于“迷雾剧场”的口碑和影响力，而“恋恋剧场”则负责攻下更大众且下沉的爱情剧市场。

比较来看，腾讯视频旗下从事自制剧的工作室更精简，主要为天璇工作室、天机工作室和天同工作室。而原本隶属于 IEG 部门的腾讯影业，产品形式上此前更侧重电影，辅以部分剧集。

去年腾讯影业 CEO 程武接管阅文后，腾讯影业旗下工作室开始架构调整。搜狐科技了解到，程武接手后，腾讯影业旗下多个工作室被裁撤，制作重心悉数转移到新丽团队。

另一边，腾讯视频所在的 PCG 事业群于今年 4 月启动调整。其中，腾讯视频、微视、应用宝、腾讯体育及 WeTV 被合并为在线视频 BU。

总的来看，腾讯的长短视频业务目前以横向整合为主。有接近腾讯的人士曾向搜狐科技表示，赛马机制可能在内部创业初期阶段，比较有效果，但是现在存量时代，不整合就很难发展了。

不同于腾讯视频的收缩战略，爱奇艺仍在扩充工作室规模。龚宇在股东信中表示，未来 2 年大量增加电影、动漫工作室是爱奇艺内容制作的重要策略。

数据显示，去年，爱奇艺上新 140 部网剧，腾讯视频上新 74 部。而总体有效播放量上，爱奇艺达到了 402 亿，腾讯视频达到 313 亿。

去年网剧市场中，都市和悬疑是两大主流题材。悬疑方面，爱奇艺的迷雾剧场无疑呈碾压态势，而在都市剧的播放量前十中，爱奇艺和腾讯视频的独播剧各占到 4 部。爱奇艺有《爱情公寓 5》《半是蜜糖半是伤》《谁都渴望遇见你》《怪你过分美丽》，腾讯视频有《你是我的命中注定》《我，喜欢你》《好妻子》《不说谎恋人》。

“虽然网剧单集成本很高，但营收也比较可控。剧场模式也是为了不把鸡蛋放在一个篮子里，同类型一波一波地做，提高押准爆款的概率。”一位制片方人士告诉搜狐科技。

资金与时间成本

内容层面，爱奇艺仍旧和腾讯视频相抗衡，但背后爱奇艺承担的资金压力显然更重。

“爱奇艺缺钱”几乎是每年都会被拿出来讨论的话题，但直到去年“腾讯视频将合并爱奇艺”的消息传出，人们才突然意识到，资金问题已经严峻到正在迫使爱奇艺寻找出路。

与此同时，大股东百 度对爱奇艺的态度变得微妙，前者业务重心已不在内容，而人工智能研发需要大量人力物力投入。一位业内人士告诉搜狐科技，百 度实际上看衰爱奇艺未来的表现。

成立 11 年，独立上市的爱奇艺仍未实现盈利。财报数据显示，2017-2020 年，爱奇艺分别亏损 37.37 亿元、91.10 亿元、103.2 亿元、70.38 亿元，4 年合计亏损超 300 亿元人民币。

不过，爱奇艺今年一季度财报显示净亏损 13 亿，去年同期亏损 29 亿，亏损规模大幅缩减。但有爱奇艺员工在脉脉爆料称，近期爱奇艺裁员近 30%，薪水的“节流”是亏损收窄的主要原因之一。

据爱奇艺财报，截至今年 3 月 31 日，公司拥有现金、现金等价物，限制性用途现金和短期投资共计 133 亿元人民币 (约合 20 亿美元)。和同期 B 站比较，B 站拥有的现金、现金等价物，限制性用途现金和短期投资共计 270 亿元人民币。对版权依赖更强的爱奇艺，现金储备却只有 B 站一半。

此外，爱奇艺上市以来，曾三次发行可转债。分别为，2018 年 12 月，公司发行了 7.5 亿美元的五年期可转债，将于 2023 年 12 月 1 日到期。2019 年 3 月 30 日，公司完成 12 亿美元可转债券发行，将于 2025 年 4 月 1 日到期。去年 12 月 16 日，公司再次发行了总额为 8 亿美元的可转债本金。

拆东墙补西墙之外，“开源”刻不容缓。去年 11 月，爱奇艺在三大平台中最先宣布涨价，而此次调价也直接致使其会员数出现波动。

财报显示，2020 年爱奇艺付费会员数同比下降 4.95%，被腾讯视频反超，后者今年一季度会员数 1.25 亿，而爱奇艺仅有 1.053 亿。但 2019 年时，爱奇艺曾是最先突破 1 亿会员数的长视频平台。

去年 11 月宣布提高会员价，年底爱奇艺会员数便出现下降，减少至 1.017 亿。虽然今年一季度爱奇艺会员数回升至 1.053 亿，环比增长 360 万，但也没能达到 2019 年的 1.069 亿。

当然，腾讯视频于今年 4 月提价，所以提价对其会员数的影响还未能体现在一季度财报中。

“其实爱优腾的用户是不增长的，可以认为基本到顶了，环比季度对季度数据几乎是不增长的。另外很重要的事，就是他们的付费会员数已经达到了爱优腾各自的日活数的 90%。”辰海资本合伙人陈悦天曾向搜狐科技分析三大视频平台的流量窘境。

长视频对流量的焦虑可以从几次“统一战线、一致对外”的结盟窥见一二。

4 月初，五大长视频平台联合 50 余家影视公司及影视行业协会发出联合声明，共同呼吁广大短视频平台和公众账号生产运营者尊重原创、保护版权，未经授权不得对相关影视作品实施剪辑、切条、搬运、传播等侵权行为。该联合声明直指抖音快手及 B 站等短视频平台上，对影视作品进行二创的 UGC 内容。

随后 5 月底，优爱腾三家对短视频平台的谴责，有了更具象的目标。同一天内，爱奇艺、腾讯视频、优酷同步发布声明，表示《老友记重聚特辑》在上线发布后短短几个小时，就在 B 站上出现大量侵权盗版视频，严重侵害了创作者以及版权方的正当权益。

再到最近的网络视听大会，直接演变成了一场优爱腾对短视频平台的讨伐大会。腾讯在线视频 CEO 孙忠怀直言，部分低智低俗短视频内容长期影响用户心智，就像猪食。但与此同时，腾讯自己也在大力发展短视频。而龚宇则在会上称，二创内容是把未经授权的内容和自己内容相结合的“软盗版”。

杀死长视频的，不一定是短视频，但在共同的困境面前，抖音、快手和 B 站目前已是优爱腾共同的敌人。

在致股东信中，龚宇承认短视频对用户时长的挤压，影响了会员业务增长，但他认为娱乐视频受其他形式挤压的根源，仍然是目前自身的优质内容仍较为匮乏。

优质内容匮乏主要源于两方面：传统渠道获取的版权内容减少，以及目前自制内容的数量和质量都还不能满足需要。龚宇认为自制内容的突破性进展，需要建立强大的内容生态系统，而生态系统的完善需要时间来打磨。

也就是说，外部版权还需要钱，而自制内容还需要时间。而这两者，留给爱奇艺的或许都不多了。