2021年9月14日，成立20年的体育数据公司sportradar（NASDAQ:SRAD）宣布在纽约纳斯达克上市。继今年4月Endeavor成功IPO后，sportradar成为全球体育领域中又一家上市集团。
对于体育产业而言，上市企业的数量在一定程度上能够反映其发展状况和市场规模，那么sportradar获得资本市场肯定的背后，有着怎样的商业逻辑？放在中国的体育发展语境下，又有着怎样的启示？
早在今年年初，业内就传出了sportradar即将IPO的消息。而经过近半年的筹备，这家以体育科技、体育数据起家的公司最终顺利上市。根据官方发布的信息，sportradar此次发行1900万股，每股价格为27美元，募资总额为5.13亿美元。
与此同时，sportradar还将通过定向增发的方式，向私募投资机构进行额外的1.59亿美元融资，这意味着上市后的sportradar市值为78亿美元。
如果你有意购买sportradar的股票，那么可以参考金融自媒体平台Seeking Alpha上分析师对于sportradar的研究结论：
1. sportradar在激增的体育博彩产业中扮演重要的角色（虽然并非直接相关），但也面临激烈竞争；
2. 公司的财务状况和营收模型相对健康，其估值与对标公司相比较低；
3. 不错的净利润，市销率以及一直正向的现金流；
4. 呼吁投资人密切关注sportradar上市后的表现。
而如果你还想知道这家新科体育上市公司发展的历程、业务的逻辑和背后的故事，请接着往下看。
01 sportradar的上市之路
对于创立20年的sportradar而言，其上市之路并非一帆风顺。早在半年前，sportradar本想以借壳的方式上市。在当时公司的估值超过了100亿美元。而如今，sportradar只能接受公司估值80亿的现实。
在sportradar的原计划中，一家名为Horizon Acquisition Corp. II.的空头支票公司将是其上市的借壳对象。 据了解，如果选择以借壳的方式上市， 那么Horizon需要在此前完成25亿美元的上市后私募投资。但在此之后Horizon的募资进程并不顺利，sportradar也就打消了借壳上市的念头。
最终，sportradar还是选择了传统的IPO模式进入资本市场。而其估值下降80%，似乎也在合理的范围内。根据此前体育商业媒体Sportico的报道，市场对于sportradar的估值范围就是60-80亿美元。对于公司的创始人和投资人而言，以78亿美元的市值IPO，是一个可以接受的方案。
2001年，挪威人Petter Fornæss和Tore Steinkjer创立了一家利用爬虫技术，检测博彩公司网站体育赛事数据的公司sportradar，以发现某些异常的赔率波动和投注量变化。该公司很快了瑞士投资人Carsten Koerl的认可，他注入资金并占股51%，担任了公司的CEO。
2017年sportradar与贝泰科技的战略合作发布后，图左三为Carsten Koerl
21世纪初，伴随着互联网的发展，许多行业进入重塑阶段，体育也不例外。但这样的语境下，过去20年里这家公司不断进行新业务的开发与市场的拓展，最终成为了这一行业的领头羊。
2017年，国内的体育数据公司与sportradar达成战略合作。氪体在当时专访了带着公司一席高管前来的Carsten Koerl，他透露，2001年sportradar成立之初，其战略发展便考虑从垂直的体育数据服务入手，把相关的产品体验和功能做到极致。在当时，市场上STATS、Opta等竞争对手，业务体量都是sportradar的数倍。
不过，在发展的过程中，sportradar很少犯决策上的错误。其并购、融资的时间节奏也掌握得较好，由此一步一步地抢占了这个领域的市场。Carsten告诉氪体，sportradar在体育数据领域能形成这样的布局，既需要管理层对公司内部的现有业务存量、未来增量有很清晰的了解，也需要对未来新增业务线所给公司带来的化学反应，有明确的预期。
2013年，sportradar一举收购了 Attainment GmbH、SPORTDATA等同行业公司，逐渐完善其业务线和产品线。此后的2年，sportradar迎来了质变的契机，连续两轮融资一方面让公司有了开拓新业务的资本，另一方面也让公司的估值突破了10亿大关。与此同时，独行侠老板库班和迈克尔-乔丹这样明星投资人参投，对于sportradar也是绝佳的商业背书。
sportradar的董事会成员里，乔丹和独行侠老板库班都在其中
能够获得资本市场青睐的sportradar，不仅是因为能讲出让投资人买单的故事，更是基于其实打实的业务能力。在产品方面，sportradar同样建立了不低的竞争壁垒。
作为sportradar在中国地区的独家合作伙伴，贝泰科技的CEO薛冬告诉氪体，sportradar首先在体育媒体和博彩行业结合的领域占据独特的地位，可以为体育联合会、媒体、消费者平台和体育博彩运营商提供一站式解决方案，有独特的数据产品和服务组合。其次，就是服务的品质和可靠性，sportradar在全球的体育数据行业是领先的。
Carsten Koerl 2017年介绍sportradar的业务分类
目前，sportradar的数据服务覆盖37个体育项目，60万个赛事，每年约追踪12亿个数据点，稳定客户数超过1000个。从2019年10月至2020年10月，sportradar的营收为4.78亿美元，息税前利润为1亿美元。在2021年上半年，sportradar的财务数据更为亮眼，其营收同比增长42%，达到3.18亿美元，净利润超过2000万。
财务的表现说明了sportradar扎实的业务逻辑，但这还无法完全体现资本市场看好sportradar的原因。
02体育数据市场的千亿风口
2018年夏天，持有sportradar 35%股份的EQT Partners向加拿大养老计划投资基金（Canada Pension Plan Investment Board）和私募TCV出售了少数股权。当时，sportradar的估值是24亿美元。三年的时间，sportradar的估值飙升3倍。从财务的角度看，公司的利润在1亿美元，80亿的估值意味着80倍的PE，这显然是个不太理性的数字。
但是，如果把sportradar的业务发展放在整个大环境下看，又会得出不同的结论。首先需要关注的，就是北美体育博彩市场的剧变。
2018年5月14日，美国最高法驳回了对全美大部分地区的单项体育赛事禁止开展博彩活动的联邦法律。裁决书表示，美国国会可不经过最高法直接对体育博彩业进行管理，如其放弃这项权力，各州「可自由行事」。这一判决，在客观上为各州开放体育博彩业扫清了障碍。
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早在1992年，美国颁布了《美国专业和业余体育保护法》，这其中明确规定禁止各州政府发放体育博彩营业许可。也正因为如此，著名赌城拉斯维加斯所在的内华达州，是此前唯一一个博彩合法的州。
于是，在过去30年中，尽管体育博彩在全球市场中高速发展，美国的体育产业却无法完全享受体育博彩所带来的红利。
但2018年美国最高法的判决出现后，没有了法律的门槛，各州就可以自由选择是否开放体育博彩，美国的体育博彩业也迎来了爆发的契机。
根据2020年5月EPSN的报道，体育博彩放开后，全美的体育博彩投注量超过了200亿美元。2019年新泽西州的体育博彩销售额为46亿美元，其中84%来自于线上投注。目前体育博彩合法化的有21个州，未来2-3年可能合法化的州还有20个。
由此可判断，体育博彩产业还有巨大的发展潜力。体育商业媒体Front Office Sports的研究显示，2025年美国的体育博彩市场规模将达到370亿美元。与此同时，全球体育博彩的市场将接近1500亿美元。
目前美国各州体育博彩市场的开放情况
在这样的大环境下，与体育博彩紧密相关的体育数据产业的发展自然也迎来各种利好。虽然sportradar是一个在瑞士起家的欧洲公司，但在成立后不久就已经着手拓展北美市场的业务。在体育博彩开放的大背景下，作为体育数据供应商的sportradar，可以为不同的博彩平台提供数据采集、分析、甚至是竞猜玩法的设计和技术实现。
不仅如此，sportradar还抓住了体育博彩产业链中最为关键的稀缺资源——体育联盟。
与赛事的转播版权类似，赛事的数据同样有版权概念。当一家体育数据公司成为联盟的独家数据版权合作伙伴后，可以对赛事的数据进行收集、分析、可视化，并组成各类不同的数据产品分销给媒体、赞助商和博彩平台。
在此之前，sportradar签下了包括NBA、MLB、NHL、FIFA等全球20多个体育联盟，NFL甚至还在2019年注资了sportradar，成为其股东。
这些战略布局让sportradar一路高举高打，在获得稳定的客户源和业务的基础上，同样受到资本的青睐。此前的采访中Carsten告诉氪体，体育博彩、数据整合处理方案和数字体育营销服务，是sportradar对于自身业务的分类。这三条业务线中每一条业务的末端，都连接着实实在在的收入。
sportradar还有一个不可忽视的增量市场——电竞。
早在2016年，sportradar就开始布局电竞赛事的数据服务。与传统体育数据的业务模式类似，sportradar的电竞数据生意同样覆盖联盟、媒体、品牌方和博彩平台，其核心产品也是一整套数据解决方案。
2019年初，sportradar与一家名为DOJO Madness的德国公司，共同孵化了垂直于电竞的数据整合服务公司Bayes。同年九月，Bayes与拳头游戏达成合作，将负责英雄联盟赛事在全球范围内的数据版权分销业务。
未来的一段时间内，全球的电竞产业仍将处于高速发展的阶段，那么占据了电竞数据这一赛道有利位置的sportradar，其业务的天花板将会进一步提升。
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03 sportradar们的烦恼
体育博彩和体育数据的大环境利好，的确让这一市场中的公司获得更多来自资本的青睐和信心。在sportradar上市之前，核心业务为体育范特西游戏（Fantasy）的Draftkings、同样是做体育科技和数据生意的Genius Sports，也都分别完成了IPO。
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在数字媒体和移动互联网时代的语境下，体育数据、体育竞彩的业务是有可能出现变革式的发展，从而重构整个行业。资本市场等待的，是这样的契机和有爆发潜力的公司。
但不可回避的一点，是目前同类型的公司的盈利能力还有所不足。sportradar在2021上半年能够获得2000多万美元的净利，已经是最理想的情况。相比之下，市值为40亿美元的Genius Sports虽然年营收也能达到15-25亿美元，但从2018年开始仍处于亏损的运营状态（2020年的净利润为-2000万美元）。
而目前市值达到240亿美元的Draftkings，2020年的营收为6.14亿美元，净利润为-8.4亿美元。在疫情的影响下，传统的线下博彩模式受到极大的冲击。资本市场判断在全球疫情常态化的未来几年，原本流向线下赌场、彩票店的资金会有很大一部分流向线上。因此，像Draftkings、Sportradar这样与线上体育竞彩相关的公司，会受到资本的热捧，其估值自然而然会存在虚高的现象。
Draftkings上市后的财务表现并不理想
相比之下，传统的博彩公司如威廉希尔（William Hill），它2020年的息税前利润为4.2亿英镑，是sportradar的5倍；其市值为40亿英镑，是sportradar估值的一半。
因此，与sportradar类似的体育数据、体育线上竞彩类的平台或公司，在未来需要解决两个问题：
1. 如何依靠技术和产品抢占更多的市场份额；
2. 如何通过创新发掘出这一市场新的用户场景，由此最终指向营收规模的进一步增加。
04中国的「体育雷达」在哪里？
最后，再把话题拉回到我们自己的体育市场中：sportradar的发展对于中国的体育数据、体育竞彩产业有怎样的启发？
在我看来，相比起其它体育细分领域的上市公司，sportradar的商业模式和发展空间是更具借鉴意义的。换句话说，中国的体育市场中跑出另一家sportradar，甚至市值也达到百亿美元都是很可能的。
首先，从用户基数的角度看，中国消费体育服务的深度体育迷，与消费体育竞彩产品的彩民数，会差多少倍？
其次，一位体育彩民和一位体育消费者，每年的消费频率和消费总额，又相差多少倍？
由于统计数据的空白，我们暂且没有办法获取准确的数字进行比较，但相信你我心中都有相似的答案。
列一个数字，2014年巴西世界杯周期，中国互联网彩票的销量超过800亿人民币。而当时主营业务是互联网彩票销售的500彩票，在上市后市值曾一路飙至15亿美元。如果中国的体育竞彩以2014年的趋势发展下去，也许在近些年，就已经孕育出了几家百亿级体育竞彩业的相关公司。
从2015年至2018年，各类体育数据公司创立并获得资本的青睐。其发展的逻辑与sportradar类似，在体育竞彩市场不断壮大的过程中，做好体育数据的基础设施建设，以此成为产业链中不可或缺的上游公司。做个跨行业的比喻，这就像新能源汽车市场中与宁德时代的关系。
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然而，2015年初财政部、民政部和国家体育总局联合出台《关于开展擅自利用互联网销售彩票自查自纠工作有关问题的通知》之后，体育互联网竞彩就一直处于被禁止的状态。这期间几度传闻互联网售彩将适时适度放开，但许多体育数据公司烧完了几轮融资关张大吉，都没等来这一刻。
那么，为什么说在体育数据这一领域里，中国更有可能迅速出现一家sportradar？
因为，尽管市场环境不同，在政策、经济、社会环境和科技基础这四个发展要素中，体育竞彩在中国唯独缺少的是政策条件。换句话说，一旦政策开放，这一产业的发展潜力不可限量。
但是，从另一个角度看中国体育竞彩产业，正是因为其市场体量巨大，监督管理困难，政策的制定和颁布才会慎之又慎。当然，我们也希望这个市场的监管部门能够以鼓励、促进的方向来有序地逐步开放市场，而非简单地禁止、杜绝和「一刀切」。
从sportradar上市的重磅消息来看，体育行业不应妄自菲薄。事实上，在体育产业的某些细分赛道里，可以跑出属于产业链上中下游不同领域的优秀公司，而当这些公司进入资本市场后，也就撬动了更多的资源和投入，以此推动整个产业的发展。
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