8月26日的Q2财报足以让小鹏汽车感到焦虑。在最新财报图表中，营收和交付的数字被放大加粗。二季度总营收37.61亿元，同比增长536.7%；交付新车17398辆，同比增长439％。

然而，与营收和交付数字同时“再创新高”的，还有小鹏汽车二季度净亏损。财报显示，该季度小鹏净亏损共11.94亿元，是去年同期1.46亿元的七倍多。较今年一季度亏损的7.86亿元，扩大约50%。

“今天我们还非常之小。”此前两个月小鹏汽车CEO何小鹏如此形容这家公司。

成立七年，小鹏汽车完成超过十轮融资，据不完全统计，总金额超过300亿元，2020年、2021年分别在纽交所、港交所上市。但它依旧未能实现“自我造血”，2020年至今，净亏损超过47亿元。

是什么在限制它成长？

收入追不上支出

小鹏汽车在财报中解释说，亏损主因是经营费用和研发费用持续增加。

提到经营费用，该季度中小鹏汽车的销售、一般和行政费用10.31亿元，同比增长116.0％，环比增长43.0％。这背后是市场营销、促销和广告费用增加，以及销售网络和相关人员成本的扩大。

在销售渠道方面，与蔚来、理想和的直营模式不同，小鹏选择了“品牌直营店+特许经营店”模式。截至今年6月底，小鹏汽车200家经销网中，特许经营店（加盟商）占比已接近五成。“品牌越强，规模越广，加盟的比例相对会提高。”何小鹏在2020广州车展上表示。

如此经营策略贯彻下来，结果是小鹏汽车特许经营店销售佣金也在增加，继而拖累了小鹏的净利润。

于是，仅过去半年，试图论证品牌、规模与加盟比例关系的小鹏汽车，不得不变道行驶。提及2021年销售网络规划，“自己建设的比例会相比当前要提高”，何小鹏如此表态。

不过，据小鹏汽车副董事长兼总裁顾宏地表示，小鹏汽车的市场营销、基础设施、品牌建设以及充电设备等费用仍增加。

研发费用在Q2同比增长170.0％，至8.63亿元，具体包括，扩大研发队伍，增加员工薪酬，以及增加软件开发费用。对此，顾宏地称，小鹏将加快使用研发费用，全年研发支出将至40亿元。这意味着，小鹏汽车下半年研发支出环比将增加80%，达到26.01亿元。

可以断言的是，2021年下半年小鹏汽车亏损持续增加的问题，仍不会有效解决。未来几年，小鹏汽车将不得不面对亏损持续扩大，特别在新产品开发、智能驾驶技术研发以及渠道销售等方面。

中端卖不过高端

何小鹏在财报电话会上提及值得注意的两点信息，一、加速产品推出的节奏，二、提高主力销售的价格。

在“大出行观察”看来，这背后动因是小鹏汽车正面临的销量规模和毛利率增长的双重压力。

虽然据小鹏汽车预测，三季度汽车交付量约为21500辆—22500辆，这将比二季度最多增长30%。但靠扩大销售额，追赶起大幅增加的经营与研发费用，仍显得吃力。

况且销量增长也有其瓶颈。据8月销量数据，小鹏汽车遭遇又一次环比下跌，两款车型月度销量7214辆。

而仅凭一款车型，月销量已超过9000辆。同时，理想汽车正试快纯电车型，价格区间定在15万—50万元，这正是小鹏汽车主力汽车销售的档位。

加入者还有一直主打高端市场的蔚来，它正加速独立品牌的推出，目标中低端市场。此外，特斯拉国产化后，价格一路下探，Model 3的售价体系已与小鹏P7重合。

在自己主打的价格区间，小鹏汽车价格也在下探。据媒体报道，小鹏P5将于9月15日上市，预售价16万—23万元。这背后很难说没有刺激销量的考量。

提高毛利率也十分紧要。高毛利率可以收窄亏损，甚至扭亏为盈，实现资金的正向循环。这在蔚来、理想都已得到印证。

最近三个季度，毛利率平均超过18%，净亏损明显收窄。理想2020年Q4季度首次，毛利率为17.5%。

售价均高于30万元，定位高端市场的蔚来和理想，早在去年三季度便做到毛利率超12%，而彼时的小鹏汽车以4.8%迎来毛利率首次转正。

小鹏汽车二季度毛利率为11.9%，与去年同期毛利率负2.7%相比，已经大大向好。这时的蔚来、理想的毛利率水平，却已是小鹏汽车的近两倍。

何小鹏称，要提高主力车型销售价格，从15万—30万元提高至15万—40万元。这是对半年前“（小鹏汽车）主力的销售价格在15—30万以内”言论的修正。

或许何小鹏期待售价向上延伸，能获得部分高端市场销量。但蔚来、理想塑造自身高端形象多年，小鹏汽车想要获得一席之地，通往那片应许之地的道路何其漫长。靠飞行汽车么？

其实，凭借主打的智能辅助驾驶功能和低于另外两家的价格，小鹏在过去收获了属于自己的“鹏友”。

但目前，价格护城河恐怕拦不住已临城下的同行。在更外圈环伺的，还有传统车企的新能源品牌，以及加入新造车的互联网企业们。

至于“智能驾驶”，这一概念正遭遇着不少争议和揶揄。蔚来汽车和特斯拉们与辅助驾驶相关的事故，让新造车品牌在宣传该功能时明显谨慎了不少。

“现在不能宣传，我只能播放视频，您自己看。”一位小鹏汽车销售人员如此向“大出行观察”介绍其智能辅助驾驶功能。

智能电动汽车奇点来临。何小鹏非常清楚当下的竞争局面，正如他曾说过的，“死掉是最惨的，长不大也很惨。”