“货款没拿到，贷款倒是安排上了。”

，这个曾经闪耀的“中国奢侈品电商第一股”，如今陷入了资金链断裂的危机。

近日，多家媒体报道寺库拖欠上百家供应商货款，寺库的解决方法却是贷款偿还，陷入恐慌的供应商被迫支付利息换取追回货款的可能性。

买家也纷纷声讨寺库，今年7月，拥有122万粉丝的抖音红人“阿酱星”称在寺库买到假货。大量个人买家在黑猫投诉寺库虚假发货、无法退款、售卖假货、鉴定出错等，电诉宝则在今年不断将寺库降级为“谨慎下单”“不建议下单”。

作为曾经的“亚洲最大奢侈品电商”，寺库上市后曾实现连续14季度实现盈利，但从2020年Q4以来，就因为业绩下滑没有公布过财报，年初更是宣布即将私有化退市。

为了打破困境，寺库也曾进军直播风口，却在刚开始就被爆出数据造假。618期间，主播小伊伊主持的“寺库专场”宣称成交额过亿，实际上销售金额却仅为912万余元，最终被北京市市场监督管理局罚款20万元，信誉严重受损。

寺库的处境可以说是“四面楚歌”。

截至发稿前，寺库股价从发行价的每股13美元下跌到1.73美元左右，市值仅为1亿多美元。

一位奢侈品电商业内人士告诉娱乐资本论，关键在于寺库的流量端和供应链端都有问题，“这个行业流量投放太贵了，每成功获取一个app内下单用户就要1500元成本”。

另一方面，奢侈品大品牌几乎不给授权，寺库这类平台只能找平行进口商拿货，不仅很难得到消费者的信任，作为中间商利润空间也很小。

寺库面临的危机，究竟是暂时的资金周转问题、还是濒临倒闭？被质疑“伪命题”的奢侈品电商该如何自救？

危机四伏

最近，被拖欠货款半年左右的供应商们组织了许多美妆、数码、家电、轻奢维权群。其中一个名为“寺库-还钱”的群中，就有超过200位家供应商，欠款金额在几十万到上千万不等。

（供应商群统计的部分欠款表格）

面对供应商们的恐慌，寺库提出的解决办法是以“金融结算”方式偿还，即寺库向金融机构贷款，但需要供应商自己支付年利率10%左右的高额利息。

这可能只是换了一种形式的“缓兵之计”，随后寺库又以系统升级为由，将还款时间统一延长为90天，导致供应商负担的利息加重，甚至有人反应寺库的金融业务也停止了服务。

还有一些个人卖家在发帖称，在寺库成功售出二手奢侈品，却迟迟没有收到货款。

在上，这几天也有一些寺库员工反应拖欠工资、呼吁劳动仲裁的帖子。

但寺库公关方面对媒体表示：“并没有资金链紧张的情况，目前运营良好。”

为了在直播带货中寻求转机，2020年底，寺库宣布在北京三里屯斥资搭建首个奢侈品直播基地、培养中腰部主播矩阵，宣称总面积7000平方米、日均可容纳300名以上主播同时在线开播。

去年“618”之前，寺库联合明星在快手开启直播首秀，1秒钟售空上千个古驰虎头腰包，10分钟带货1000万元。

不过，第二天小伊伊直播间的数据造假被曝光后，寺库再未公布直播新成绩，截至目前快手粉丝也只有12万左右，直播基地也没有新推进动态。

由此可见，简单的直播模式似乎无法挽救寺库，甚至戳中了奢侈品电商的两大痛点，一是主播信任危机，二是价格过高，难以走量，为此不惜冒险数据造假。

不过，也有业内人士表示，虽然目前抖音流量采买费用比去年翻了三倍，但如果从主播、货品、氛围几方面打造优质内容，抖音也会匹配大量自然流量，一定程度上降低了成本。“目前，我们每个月在抖音投放300万流量，直播月GMV超过一个亿，毛利16%，长效ROI也能达到1:35左右。”

除了线上业务，广告发布的《2019中国奢侈品消费者数字行为洞察报告》的数据则显示，有超过80%的中国消费者在购买奢侈品时会选择线上研究、线下购买的方式，这一比例远高出全球平均水平。

所以寺库早在几年前就开始探索线下门店，不过目前都只在五个一线城市开设了体验中心，规模太小，其服务也不如深耕多年的奢侈品大牌门店。

未来，为挽救下滑业绩寺库还要以直营、加盟方式开设300家新零售门店“城市第三空间”，第一家即将于9月25日在上海开业，但这一举动却被部分供应商指责为耗费资金。

流量端难获客+供应链端难授权

2007年，在山东做传统家电代理出身的李日学，注意到中国中高端消费人群快速崛起，先是创办了高端家电平台绿网。

由于当时中国二手奢侈品市场规模太小，寺库2013年转型做新品电商。2014年，李日学与科技创始人雷军、果壳网创始人姬十三、创始人贾跃亭等一同提名为《财富》杂志2014"中国十大创业先锋"，但登上巅峰的背后危机四伏。

那几年，许多专注奢侈品的中国电商平台纷纷倒闭。尚品网、品聚网、、、 ，因走私偷税、创始人被全球通缉的走秀网……

国际领域同样如此，全球著名的时尚奢侈品电商YNAP.于2015年上市，短短3年内，就被迫选择私有化退市，以至于寺库成为全球上市奢侈品电商的“独苗”。

究其原因，奢侈品行业的高额利润往往由品牌方掌控，比如施华洛世奇、DW等品牌，毛利率达到60%以上，作为“中间商”的奢侈品电商平台却面临着各种问题。

首先，奢侈品强调稀缺性，尊贵的实体店服务和高昂品牌溢价才带来身份认同感；而电商和直播强调快捷和流量效应，两者也有一定矛盾。

在用户端，奢侈品电商投放成本太高，美国奢侈品平台the Realreal也高达150美金一人，而且粘性和复购率低，用户下次购买还是会在各平台比价。“如果一两次交易内没有把1500赚回来，就很难盈利。”

吴杰感叹，“最便宜的流量肯定在私域”。他们通过抖音快手公域直播、朋友圈信息流广告等，将用户导流到视频号和小程序，还积累了几百个做鉴定、客服的微信号，每个有几千位客户好友，目前私域带来的销量能占到整体的40%。

与之相比，专注打造APP的寺库，日活增速严重放缓，其他私域也只有几家门店销售人员的朋友圈，复购率较低。

此外，拥有巨大年轻用户流量池的对寺库的冲击也很大，吴杰指出，“得物上奢侈品新品销量大、出货结算效率快，所以大部分贸易商实际上还是会把货放在得物。”

在供应链端，大牌非但不愿意给垂直类电商授权，还纷纷自营电商，挤压了第三方电商的生存空间。寺库只能从代理商处拿货，假货问题难以解决，税收高昂，消费者自然更相信线下实体店，或者直接找朋友介绍的优惠代购。而且库存压力大，一般需要提前一个季度半年订货，进一步加重了成本。

贝恩发布的一项报告《2020年中国奢侈品市场：势不可挡》显示，尽管2020年全球奢侈品市场受疫情影响萎缩近23%，但中国境内奢侈品消费却逆势上扬48%，到2025年有望成为全球最大的奢侈品市场。

风口给寺库带来的威胁却超过了机遇。

疫情爆发后，Prada、阿玛尼、LV等开始直播带货，自建小程序商城。此前，全球最大奢侈品集团LVMH就宣布旗下所有品牌在线销售均为自营，还在2017年还推出过多品牌电商平台24 Sèvre。

此外，寺库等“小而美”的平台也难以和综合电商巨头的流量、实力竞争，奢侈品品牌倾向于选择阿里、合作。

英国奢侈品电商FARFETCH（发发奇）就曾获得京东、腾讯、投资，入驻天猫国际开店、并购京东旗下的奢侈品电商平台Toplife、入驻微信小程序，获得三方流量加持。发发奇还收购了Off-White、Palm Angels等一系时尚潮牌，如今市值达137.47亿美元。

不过吴杰表示，“发发奇在国内也很难成功，国外用户习惯向服务付费，抽成可以达到30%左右，国内平台10%都很难做到，而且竞争激烈、内卷严重。”

多元化失败 濒临退市

早在2015年开始，寺库就深知“奢侈品电商”盈利空间有限，为了争取用户和流量的增长，满足高端人群的酒店、旅行、金融、社群等场景服务，宣布打造多元化“精品生活方式平台”。

其中，寺库推出的“库支票”服务，以分期服务促进高端消费。但和花呗、京东白条不同的是，库支票非但不收取手续费，反而推出1%-3%的负利率优惠，号称赊账还赚钱，吸引了一部分买家。

但天下没有免费的午餐，库支票的低成本源于引入个人消费系统的保障，一些用户在投诉在退款无果、没有被催收的情况下产生了征信不良记录，影响了寺库的口碑。而我们熟悉的花呗要主动签约同意才会接入征信系统。

上市前，寺库曾公布未来战略是主打“物联网”、“社群”、“信用”，推动寺库艺术、生活、农业、智能布局，还开展库客计划、生态云、国际站业务，涉及各大热门行业。

但资本似乎并不看好它的野心，2017年9月，寺库在纳斯达克上市首日，股价就比发行价下跌了23.08%。

2018年6月，寺库业绩增速显露出下滑的苗条，平台上还有人发帖质疑：寺库上市之前资金链就快要断裂破产。

与此同时，寺库推出社交电商“库店”APP，售卖客单价更低的食品生鲜、百 货家 居、美妆护肤等，试图以“新零售”方式渗透三、四线市场，获取更多下沉消费者和高频消费。

起初依靠“拉人头”的模式，库店的店主数在半年内就迅速达到10万人，平台的GMV突破了1亿元。

上线短短一年后，和“云集”相比没有入场优势的库店陷入裁员风波，逐渐消失在人们的视野之中。

向各大风口出击的寺库，多元化转型频频失败，反而耗费了大量资金，直到目前奢侈品销售仍占其营收的95%以上。

更消极的影响是，在原本有优势成为头部的奢侈品领域，寺库的知名度和地位也都严重下滑，目前小红书、微博、抖音上的营销讨论度都很低，大多年轻人甚至都没有听说过它。

根据公布过的财报分析，2019年开始，寺库营收、毛利率、活跃用户的增速都在持续降低。

2019年到2020年Q3寺库的活跃用户数虽然从30万增长到52万，但同比增速也从89.6%、67.7%、56.7%、50.9%急剧降低到11.5%、9.2%和7.5%，用户数量触及天花板。

2020年1月，由于市值不断下跌，寺库拟退市，公告称公司董事会已收到公司掌门人李日学的私有化要约。

疫情爆发后的2020年第一季度，上市后连续盈利十四个季度的寺库首次出现了亏损，净亏损达到4250万元人民币，二季度的净利润回升但微薄。

为了吸引新用户，2020年618期间，寺库开展瓜分2亿补贴活动，三季度寺库的净利润涨幅超过200%，但烧钱补贴难以长久，此后寺库再未公布过财报。

2020年6月，寺库将28.9%的股份又以1亿美金左右价格转让给趣店。奢侈品电商和金融贷款，分别是两家公司的主业和副业，同样是业绩下滑又引导人们贷款高消费，寺库和趣店这对难兄难弟的合作被人戏称为“韭菜盒子”。

截至2020年9月30日，寺库拥有现金，现金等价物和限制性现金7.94亿元。相比6月份的12.03亿元。三个月时间现金流储备减少4亿元，可以看出寺库的现金流状况堪忧。

此外，寺库虽然曾在2018年7月获得京东和LVMH集团控股公司的1.75亿美元投资，但却几乎没有巨头的流量红利，这份可转换债券融资更像是一个“对赌协议”。

虽然获得了资金支持，但寺库必须保证在三年期限内提升业绩，抬高股价，这样京东等就可以转股成为寺库股东、或出售股票，都可以获利。

不过，如今寺库业绩和股价下跌，这笔今年7月到期、利息8%的“可转换债券”到期后就需要偿还，虽然目前并没有相关动态信息，但也在一定程度上增加了寺库的现金流压力。

由此可见，在品牌和巨头电商夹缝中生存的寺库，各种多元扩展和下沉的尝试没能挽救下滑的业绩；在线上营销和实体店铺设等方面都处于弱势，能否扭转局势、成功自救还是未知数。