昨日（9月7日）晚间，据深交所创业板信息显示，哈尔滨敷尔佳科技股份有限公司(以下简称敷尔佳)申请创业板IPO获受理。据悉，去年敷尔佳营收15.85亿元，在“械字号”敷料市占率第一，有望成为“械字号敷料第一股”。

截自深交所创业板上市审核信息公开网站

“械字号”市占率第一，去年营收15.8亿

回顾敷尔佳的发展历程。据了解，敷尔佳的前身为黑龙江省华信药业，2015年华信药业取得“敷尔佳”商标注册证书。自2016年起，华信药业与哈三联进行合作，哈三联负责产品的独家生产，华信药业负责产品的独家销售、推广及品牌运营维护等。

2017年11月，哈尔滨敷尔佳科技发展有限公司成立，华信药业将皮肤护理产品业务转由敷尔佳有限承继，主营敷尔佳品牌；2021年3月，敷尔佳有限变更为哈尔滨敷尔佳科技股份有限公司。

目前，敷尔佳主要从事专业皮肤护理产品的研发、生产和销售。主要销售包括“敷尔佳”品牌及子品牌“敷尔佳1美”、“敷尔佳花季”的产品。产品品类覆盖医疗器械类敷料产品和功能性护肤品，主打敷料和贴、膜类产品，并推出了水、精华及乳液、喷雾、冻干粉等其他形态产品。

招股书显示，当前贴片类专业皮肤护理产品按不同监管体系可以分为敷料贴类和贴、膜类（功能性护肤品）两种。其中，敷料贴类产品在中国起步较晚，2016年市场规模仅1.9亿元，其后以103.5%的年均增长率在2020年增加至33.1亿元；预计到2025年，敷料贴类市场规模将达到138亿元。

显然，敷尔佳公司成立不足四年便开启IPO进程，也是乘上了敷料贴类产品快速发展的东风。

从盈利能力来看，招股书显示，2018年至2021年1-3月，公司营业收入分别为3.73亿元、13.42亿元、15.85亿元及3.47亿元，归属于母公司股东的净利润分别为约2亿元、6.61亿元、6.48亿及1.73亿元。

截自敷尔佳招股说明书

根据弗若斯特沙利文的分析报告，2020年，敷尔佳贴片类产品销售额为贴片类专业皮肤护理产品市场第一，占比21.3%。其中医疗器械类敷料产品占比25.9%，市场排名第一；化妆品类产品占比16.6%，市场排名第二。

线下营收占比超70%

从渠道来看，目前敷尔佳线上渠道销售模式分为直销、代销、经销三种，主要在天猫、、、抖音、小程序等电商平台或互联网社交平台进行销售；线下则以经销为主，主要覆盖了医疗机构、美容机构、连锁零售药店、化妆品专营店及大型商超等多元化终端。

与当前大多数新锐品牌企业线上为主、线下为辅的销售格局不同的是，目前，线下渠道仍是敷尔佳主要销售渠道。招股书显示，报告期内，敷尔佳线下经销收入分别为3.3亿、10.33亿、11.24亿和2.58亿元，占当期营业收入的比重分别为88.15%、76.93%、70.92%和74.33%。

截自敷尔佳招股说明书

从产品类别来看，目前敷尔佳拥有产品数量共34种，其中医疗器械类产品4种，化妆品类产品30种。

截自敷尔佳招股说明书

招股书显示，敷尔佳主营业务产品均由医疗器械类和化妆品类两种类别组成。2018年到2021年1-3月，敷尔佳医疗器械类产品营业收入分别为3.36亿、9.18亿、8.8亿和1.96亿元，占比分别为89.92%、68.38%、55.54%、56.42%。

此外，得益于在医疗器械类敷料产品领域积累的多年综合运营经验，以及对专业皮肤护理产品市场的深刻理解，敷尔佳化妆品类产品收入同样呈快速增长趋势。在2018年到2021年1-3月期间，化妆品类营收分别为3765万、4.24亿、7.05亿以及1.51亿元。

截自敷尔佳招股说明书

从毛利率情况来看，2018年至2021年1-3月期间，敷尔佳医疗器械类产品毛利率分别为78.55%、79.72%、81.93%及78.41%；公司化妆品类产品的毛利率分别为 71.89%、71.03%、69.66%及74.67%，整体较为稳定。

截自敷尔佳招股说明书

而与同行业可比公司的综合毛利率相比，敷尔佳自2019年来的综合毛利率同样高于平均水平。

截自敷尔佳招股说明书

2020年研发投入仅148万

综上可得，敷尔佳在近年来的营收规模、营收增长、毛利率水平等维度，都呈现出较为健康的发展态势。

此次启动IPO，敷尔佳表示拟募集资金约19亿元，主要用于生产基地建设项目、研发及质量检测中心建设项目、品牌营销推广项目等。其中，敷尔佳预计投入8.86亿元用于品牌营销推广项目，用于研发及质量检测中心建设项目的资金为5698万元。

截自敷尔佳招股说明书

据敷尔佳招股书数据显示，2018年到2021年1-3月份，敷尔佳研发投入分别为30.78万元、60.39万元、147.97万元以及13.20万元，占营业收入的比例分别为0.08%、0.04%、0.09%及0.04%，离3%的行业基准线仍有较大差距。

截自敷尔佳招股说明书

而在敷尔佳员工专业结构发人员也仅有2名，占总员工比例的0.69%。招股书表示，截至2021年8月31日，公司拥有研发人员为6人。

截自敷尔佳招股说明书

不过，敷尔佳在招股书中也表明，公司产品研发主要分为自主研发和委托研发两种方式。而自主研发过程中主要集中于产品的前期方向选择及产品设计，后续则是将新产品开发所涉临床实验环节委托至第三方专业机构进行。目前，敷尔佳已与江南大学签订委托研发合同，合同金额为150万元。

截自敷尔佳招股说明书

在谈及上市募集资的之时，敷尔佳表明将进一步提升公司整体研发实力、规模化生产能力及品牌营销能力，力争成为皮肤护理产品行业的领导者。

但无论市场热度、营销能力、服务水平和渠道建设如何，产品仍是品牌的核心，从研发端来看，敷尔佳任重而道远。